王招华
事件描述：
海关总署11日数据显示，3月份我国钢材出口416万吨，环比上升33.76%，同比下降22.67%；1―3月钢材累计出口1141万吨，同比下降19.31%。
评论：
1. 三月钢材出口量符合预期。我们在二月份的钢材出口数据点评报告中便写道：“三月国际钢价涨幅可能再次跑赢国内钢价，而国内运输障碍也已基本解决，因此国内钢材出口有望强劲反弹，但同比仍将可能是下降的，在关税出台之前抢出口的效应作用下，07年3月钢材出口量高达538万吨，预计08年3月钢材出口恢复至400-450万吨左右的可能性还是存在的”。
2. 对全年出口形势持偏乐观的判断。观察08年来前三个月的中国钢材出口量与国内外月度钢价环比涨幅差数据，可以清晰地看到二者存在较强的相关性：3月国内外钢价环比涨幅差最大，钢材出口量也最多。在一季度末形成的高钢价差的背景下，我们认为全年钢材出口量达到5000-5500万吨并非没有可能，其中高点应在二季度。
3. 行业供需略偏紧，05年现象重演概率很小。从宏观层面来看，08、09年中国GDP增速预计均高于10%，而钢材表观消费量对GDP的弹性系数通常大于1，这意味着粗钢表观消费量增速高于10%，而与此同时，粗钢产量增速预计在10%以下，因此目前高钢价局面是有基本面支撑的， 05年钢价骤降现象重演的可能性很小。
从微观面也可以找到论据：据麦格理和中国研究机构龙州资讯(Dragonomics)预测，08年中国建筑业投资增速至少为20%，而天相行业分析师预测机械、汽车等产量增速预计超过15%，这些均高于粗钢产量10%左右的增速。
4. 重申需关注政府对钢价上涨的态度。中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生3月中旬表示，在下述两种情况下，国家有关部门均有可能出台更加严厉的限制出口措施：(1)国内市场钢材价格大幅下降，而国际市场价格保持高价位，国内、国际市场价差进一步扩大，有可能刺激我国钢铁产品出口反弹；(2)全球市场的供应不足，导致国际市场价格进一步上涨，而国内市场价格相对稳定，国际、国内市场价差也进一步扩大，同样会刺激我国钢铁产品的出口反弹。我们认为，不排除第3种情况，国内钢价继续大幅上涨，即便推动主因是成本，印度政府对钢价的态度和措施便是先例，但目前来看，3季度钢价季节性走弱的可能性较大。
5. 投资建议。在目前的市场环境下，我们认为钢铁板块具备反弹机会，维持“增持”评级。个股方面，继续看好龙头企业宝钢股份（爱股,行情,资讯）、武钢股份（爱股,行情,资讯）、鞍钢股份（爱股,行情,资讯）、太钢不锈（爱股,行情,资讯），以及长材类企业承德钒钛（爱股,行情,资讯）、三钢闽光（爱股,行情,资讯）、莱钢股份（爱股,行情,资讯）、八一钢铁（爱股,行情,资讯），均给予“增持”评级。
6. 风险提示。(1)大盘波动风险；(2)后期钢铁及其原料价格波动风险。