我们之前担心煤炭公司的各项成本上升问题，目前看来已不足忧，超预期上涨的煤价在很大程度上化解了成本上升的压力，且为煤炭行业的持续增长做出较大贡献。煤炭行业的成本压力有三，一是资源税，二是人员工资的上涨，三是新增环境成本。资源税方面，对动辄上涨100甚至200元的焦煤来说，即使按价征收3%的资源税，也仅上涨30元左右，除去原来缴纳的10元左右的资源税，新增的成本在20元左右，能较轻松被化解。动力煤方面，虽然涨幅不及炼焦煤，但价格基数较低，以400元左右的价格征收3%资源税，除去原来已缴纳的，新增约10元左右成本，应该也能轻松化解。对于人员工资，目前大部分煤炭公司表示将把2008年人员工资的上涨幅度控制在10%左右。至于环境费用，山西的“三金”已充分反应在煤价中。其他省份如河南、河北目前尚未开征，但在目前煤炭供需仍显紧张的前提下，煤炭公司均表示即使开征此类环境资源费，也能转嫁给客户。
全年业绩增长已成定势：全年煤炭价格大幅上涨20%左右已成定势，煤炭产量的增幅有望达到10%左右，上市公司的煤炭产销量增速预计能超过15%，全年业绩增长有望超过30%。
估值已趋合理：截至2008年4月24日，经过今日普遍的暴涨，重点跟踪的公司，07年平均市盈率为41倍，08年为29倍，09年为24倍，行业方面，我们认为08年30倍市盈率基本反映08年业绩增长，但目前煤炭供需局势仍较为紧张，煤价上涨仍有空间，对行业的评级为增持。公司方面，鉴于中国神华、中煤能源、金牛能源、国阳新能等公司尚存在较为明确的资产注入预期，评级为增持。
张晓霞